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油轮业回暖?全球能源贸易流向"乾坤大挪移"是助推_茄颗信息网

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一 |       油运业正迎来“高光时刻”。      炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!  来源:长江商报  钴行业龙头寒锐钴业(300618.SZ)经营业绩时隔两年再次下降。  航运及海工咨询公司克拉克森研究(Clarksons)的数据显示,在过去14周里,油轮市场平均每天收入超过4万美元,这是1997年以来从未有过的情况。  8月9日晚间,寒锐钴业披露2022年半年度报告。截至目前,追踪租赁钻井平台、海上船舶和海上支援船费率的克拉克森海上指数(Clarksons Offshore index),已达到了七年来的最高水平。上半年,公司实现营业收入27.93亿元,同比增长超过30%,而归属于上市公司股东的净利润(简称“净利润”)为3.05亿元,同比减少约0.50亿元。  在此背景下,油运公司正赚得“盆满钵满”。二季度,成品油运输公司Scorpio Tankers报告了史上最高利润。  方正中期研究院航运市场研究员陈臻在接受第一财经记者采访时表示,之所以油轮业目前收益颇丰,是因为能源产品的运输时间、距离有所增加。  根据寒锐钴业披露的信息,上半年,虽然原材料价格上涨,但公司产品价格也在上涨,原材料价格波动对净利润的影响预计不会很大。“未来这一趋势能否延续,从宏观上来看,取决于俄乌冲突、全球经济的走向。  同行业公司华友钴业预计上半年净利润同比增长超过50%,原因是钴产品价格上涨。从微观上来看,则取决于油运业能否增加新船产能,及港口的运输效率。那么,寒锐钴业为何会出现增收不增利情形?  2017年以来,寒锐钴业已经完成三次募资,募集27亿元用于扩产。对此,公司称,短期内,扩产行为将会占用资金、提高运营成本,对利润形成压力。  二级市场上,寒锐钴业表现也不佳。近一年左右时间,股价跌幅在50%左右。

二 |   营收增7亿扣非减0.63亿  增收不增利,这是寒锐钴业今年上半年的经营业绩表现。

三 |   贸易结构影响油轮需求  Clarksons表示,今年以来,油轮业已呈现回暖趋势,6月后这一趋势明显增强。

四 |   根据最新披露的半年报,今年上半年,寒锐钴业实现营业收入27.93亿元,与去年同期的20.80亿元相比,增加7.13亿元,同比增长幅度为34.28%。与营业收入的变动趋势相反,公司同期实现的净利润为3.05亿元,较去年同期的3.56亿元减少0.51亿元,同比下降14.22%。  净利下降源于主业,公司实现的扣除非经常性损益的净利润(简称“扣非净利润”)为3.28亿元,同比减少0.63亿元,下降幅度为16.23%。  在陈臻看来,运输成品油等能源产品的航线结构变化,带动需求变化,是导致上述现象的主因。  分季度看,今年一、二季度,公司实现的营业收入分别为15.73亿元、12.20亿元,同比增长51.82%、16.86%。对应的净利润为1.74亿元、1.32亿元,同比变动73.69%、-48.57%;扣非净利润为2.26亿元、1.01亿元,同比变动5.67%、-42.76%。

五 | 单季营业收入同比均为增长,而净利润、扣非净利润在二季度表现为大幅下降,环比一季度也有明显下降。“俄乌冲突升级后,欧盟计划在年底前对俄罗斯实施石油禁运,使得欧洲地区以及全球能源贸易流向改变。欧洲、亚太地区、地中海国家贡献进口平均运距显著增加,俄罗斯、美国、中东成品油出口运距也大幅增加,拉动了对油轮的需求。  这样的业绩低于市场预期,也让人有点意外。  有色资源行业具有周期性,与宏观经济有一定关系。上市之前,2012年至2016年,公司营业收入从4.88亿元增长至7.43亿元,净利润从0.10亿元增至0.67亿元。  国际能源署的数据显示,6月,俄罗斯对欧盟日均石油出口量降至290万桶,比2月水平降低27.5%。这几年,营业收入和净利润相对处于低位。  2017年,上市第一年,公司实现的营业收入、净利润分别为14.65亿元、4.49亿元,同比增长97.16%、575.04%,营业收入和净利润堪称是暴增。这使得欧洲增加自美国石油进口量。

六 | 美国普查局(Census Bureau)的数据显示,今年1~5月,欧洲进口约2.131亿桶美国原油,使得欧洲地区成为美国石油的最大买家。

七 | 2018年延续了2017年的好势头,营业收入为27.82亿元、净利润为7.08亿元,同比分别增长89.94%、57.46%。  然而,出人意料的是,上市第三年,2019年,公司营业收入下降至17.79亿元,下降幅度为36.06%,净利润为0.14亿元、扣非净利润为0.06亿元,同比下降98.04%、99.22%。业绩大幅下降,主要是钴价大跌导致。路孚特船舶跟踪的最新数据,上周,一艘运载57万桶原油的油轮,已由美国路易斯安那州海岸抵达德国罗斯托克港卸货。

八 | 这是行业性问题,与周期性有关。当年,同行业公司华友钴业的净利润下降幅度也达到92.18%。

九 |   2020年、2021年,景气周期来袭,寒锐钴业实现的营业收入分别为22.54亿元、43.50亿元,同比增长26.69%、93%,净利润为3.35亿元、6.63亿元,同比分别增长2312.45%、98.25%。这两年,营业收入、净利润均为快速增长。  印度则大幅增加自俄罗斯石油进口。  从市场的情况看,今年上半年,钴价仍处于高位,还有所上涨。同行业公司华友钴业预计,上半年的净利润为22亿元到26亿元、扣非净利润21.10亿元到25.10亿元,同比分别增长49.86%—77.11%、49.01%—77.26%。路孚特的数据显示,5月,俄罗斯向印度供应了超过2400万桶原油,而去年印度从俄罗斯的进口原油月均仅为96万桶。  标普全球(S&P Global)的数据显示,从俄罗斯运输原油等能源产品到欧洲的平均行程约需8天,而如果运输到西非和拉丁美洲的平均行程分别为25天和30天。  那么,寒锐钴业为何会出现净利润与营业收入走势背离的情形?  产能翻倍扩充财务承压  行业高景气净利仍然下滑,在寒锐钴业看来,是大规模扩产导致。据标普全球估计,如果原油出口经波罗的海运输到印度而非欧洲,其运输时间将增加20天,如果这一行程经过黑海航行则将增加12天。  此外,陈臻还表示,受地缘政治冲突、及能源产品价格变化影响,全球多国尤其是进口国希望可以囤积较多能源产品,增加战略储备,也加剧了全球油轮供不应求的态势。  油运业能否持续保持“高光”?  投资银行Jefferies LLC首席航运研究员诺克塔(Omar Nokta)表示:“我们处于一个新的范式,运费将更高。

十 |   长江商报记者发现,上市以来,寒锐钴业在快马加鞭式扩产。  2017年2月,寒锐钴业IPO募资3.73亿元,所募资金投向钴粉生产线技改和扩建工程项目、刚果迈特矿业有限公司建设年产5000吨电解钴生产线项目、钴粉及钴基粉体研发项目、年产3000吨金属量钴粉生产线和技术中心建设项目、科卢韦齐2万吨电积铜和5000吨电积钴项目。”在他看来,随着欧盟对俄罗斯在石油领域的制裁时间逐步接近,能源市场的供需将进一步收紧,从而将为油轮运价提供额外支持。  对于未来油轮市场是否将继续呈现供不应求的态势,在陈臻看来,从需求端来看,这一方面取决于石油贸易流向的改变,这将影响航线结构变化;另一方面,则取决于全球多国经济体对石油等能源产品的需求。  2018年11月,寒锐钴业发行可转换公司债券,募资4.40亿元。这笔资金用于科卢韦齐2万吨电积铜和5000吨电积钴项目建设。  2020年8月,公司实施定增,成功募资19.01亿元,这次募资超过前两次募资之和。“如果俄乌冲突仍呈现僵持状态,航线结构变化将继续改变,这将进一步推升对油轮的需求。这次募资,主要用于1万吨/年金属量钴新材料及2.6万吨/年三元前驱体项目建设。  根据今年半年报披露,定增募资的19.01亿元,截至今年6月底已累计使用4.87亿元,尚有约14.38亿元(含理财收益、利息收入扣除费用后的净额)未使用。  寒锐钴业称,今年上半年,公司主要项目稳步推进,产能大幅提升,产业链布局日趋完善。其中,年产5000吨钴粉技改项目于今年3月份投产,公司钴粉产能由3000吨提升至5000吨。5000吨氢氧化钴项目于今年6月份投产,公司氢氧化钴产能由5000吨提升至1万吨,10000T/a金属量钴新材料及26000t/a三元前驱体项目一期工程完成了土建和设备安装,目前正在试生产。  从这些新增产能看,寒锐钴业基本上在翻倍扩充产能。  如此大幅度扩充产能,未来产能能否顺利消化?公司现金流是否充足?  寒锐钴业称,随着产能扩大,相应地也导致了资金占用增加、运营成本提高等问题。不过,由于目前全球主要经济体已呈现衰退态势,其消费、交通活动将受到影响,将降低对能源产品的需求。  券商申万宏源交通运输团队认为,成品油平均运距已从2018年的2800海里,提升至2021年的3097海里。

十一 | 在产能尚未完全释放之前,这些项目将会短暂影响当期利润,但这些项目也为未来业绩增长提供了强大动力,提升了公司持续盈利能力。受俄乌冲突影响,在2022~2023年,这一数字有望提升至3340海里以上。  根据这一说法,今年上半年净利润下滑,主要原因就是投建上述项目导致公司运营成本提高等,从而影响了净利润。

十二 |   其实,投建上述项目还导致寒锐钴业财务紧张。  截至今年6月底,公司账面货币资金为20.96亿元,对应的短期债务为18.80亿元。  陈臻认为,从供应端来看,未来影响油轮行业的一方面因素在于油轮的运力,另一方面则取决于港口的运转时间。“过去几年,由于油轮行业景气度一般,因此没有太多企业扩产,而扩产需要一定时间,这意味着未来一段时间内,相对于增长的需求,油轮的供给可能将存在缺口。不过,由于当前欧美多国对防疫政策有所放松,这将减少油轮在卸货、装货等流程的时间,将提升油轮的工作效率。20.96亿元货币资金中,受限资金0.40亿元,还有尚未使用的募资14.38亿元。  Clarksons的数据显示,截至目前,成品油轮新船订单占运现有运力比仅为5%,为该数据统计以来最低值。申万宏源交通运输团队援引Hafnia等市场研究机构的数据称,目前头部船厂船台已经排至2025年,这意味着未来新造船产能将保持紧张。

十三 | 责任编辑:李墨轩。因此,公司可以动用的资金为6.18亿元,相对应的18.80亿元的短期债务,公司存在明显的财务压力。  由此可见,短期内,如果无再融资,如果上述募投项目不能达预期,寒锐钴业的业绩和财务将继续承压。

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发布时间:07:39:41


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